Co jsou opce a jak fungují?

Nákupem opce získáváte právo koupit nebo prodat určité množství cenných papírů v budoucnu za předem stanovenou cenu. Uzavíráte například smlouvu, která vám dává právo koupit 100 konkrétních akcií po dobu 6 měsíců za předem stanovenou cenu. Opce jsou typem derivátu. To znamená, že produkt odvozuje svou hodnotu od ceny podkladového aktiva. Podkladovým aktivem může být index, akcie nebo dokonce komodita. Existují například indexové opce, jako jsou opce na AEX, nebo akciové opce, například na ING. Hodnota opce závisí především na ceně tohoto podkladového aktiva, jeho volatilitě a době platnosti smlouvy. Existují dva typy opcí: call opce a put opce. V tomto článku vysvětlíme rozdíl mezi nimi a odpovíme na některé běžné otázky týkající se opcí.

Co je call opce?

Nákup call opce (dlouhá pozice) dává právo, ale ne povinnost, koupit podkladové aktivum za předem stanovenou cenu. Kupující za toto právo platí cenu, která se označuje jako prémie. Kromě ceny je předem stanoven také den, kdy opce vyprší. Tomu se říká datum expirace. Udává, do kdy má kupující call opce právo na nákup. Obecně platí, že nákup opce je pro kupujícího výhodný, pokud očekává, že cena během platnosti smlouvy vzroste. Investoři tuto strategii využívají, když předvídají určité pohyby na trhu. Na druhou stranu prodejce call opce (krátká pozice) prodal právo na nákup, a může tedy být podle podmínek smlouvy nucen podkladové aktivum prodat, pokud kupující opci uplatní. Kupující a prodejci call opcí mají opačná očekávání ohledně budoucího vývoje na trhu. Prodejci předpokládají, že cena podkladového aktiva bude při expiraci opce nižší než realizační cena plus prémie. Prodejci opcí se také označují jako emitenti (writers), čemuž se v tomto článku budeme věnovat podrobněji.

Co je put opce?

Nákup put opce (dlouhá pozice) dává právo, ale ne povinnost, prodat určité podkladové aktivum za předem stanovenou cenu až do data expirace. Prodejce put opce (krátká pozice) prodal kupujícímu právo na prodej, a může tedy být podle podmínek smlouvy nucen podkladové aktivum koupit. Stejně jako u call opcí mají kupující a prodejci opačná očekávání ohledně vývoje ceny opce. Pro kupujícího put opce je obvykle výhodné, pokud očekává, že cena během platnosti smlouvy klesne. Prodejce put opce věří, že cena podkladového aktiva bude při expiraci vyšší než realizační cena opce minus prémie.

Jaká je realizační cena opce?

Cena, za kterou lze podkladové aktivum koupit nebo prodat, se nazývá realizační cena (strike price). Označuje se také jako uplatňovací cena. Cenu opce ovlivňují různé faktory, včetně ceny akcie, její volatility a doby platnosti smlouvy. Pokud je podkladovým aktivem opce akcie, pak hodnotu opce určuje cenový rozdíl mezi cenou akcie a realizační cenou.

Jaká je páka opce?

Opce využívají pákový efekt, jak je znázorněno na příkladu níže. Díky tomuto efektu může být zisk z opce větší, než pokud byste investovali přímo do podkladového aktiva (počítáno v procentech). Je to proto, že u opce investujete menší částku než při přímé investici do podkladového aktiva. Při neočekávaném pohybu podkladového aktiva však můžete rychle a často ztrácet peníze.

Jaké je datum expirace opce?

Jak bylo uvedeno dříve, datum expirace je den, kdy opce pozbývá platnosti. I další deriváty, jako jsou futures, mají datum expirace. Obecně připadá datum expirace na třetí pátek v měsíci. Existují však výjimky, například u denních nebo týdenních opcí. Před vypršením smlouvy se držitelé opcí mohou rozhodnout opci uplatnit, uzavřít pozici nebo nechat opci vypršet bez hodnoty.

Co znamená vypisování opce?

Prodej opce se často označuje jako „vypisování opcí“. Do opcích transakcí jsou zapojeny dvě strany: kupující a vypisovatel. Jak bylo zmíněno, u call opce získává kupující právo na nákup určitého aktiva. Prodejce (vypisovatel) může být naopak povinen prodat své akcie za předem stanovenou cenu. Kupující platí opcí prémii, zatímco prodejce (vypisovatel) ji přijímá. Kupující doufá, že podkladové aktivum poroste, zatímco prodejce očekává jeho pokles.

	Koupě	Prodej
Call opce	Právo na nákup	Povinnost prodat
Put opce	Právo na prodej	Povinnost koupit

Co určuje cenu opce?

Cena opce se skládá ze dvou částí: vnitřní hodnoty a časové hodnoty.

Vnitřní hodnota

Pro výpočet čisté hodnoty se srovnává aktuální cena akcie s realizační cenou. Pokud pokračujeme v předchozím příkladu, realizační cena je 21,00 € za akcii. Předpokládejme, že akcie je kótována na burze za 25,00 €. Čistá hodnota je pak rozdílem mezi aktuální cenou 25,00 € a realizační cenou 21,00 € za akcii, což v tomto případě činí 4,00 € za akcii. Toto právo na nákup za 21,00 € má tedy hodnotu alespoň 4,00 € za akcii.

Když má opce vnitřní hodnotu, říká se, že je „in the money“ (v penězích). To platí jak pro call, tak pro put opce. Call opce jsou například in the money, když je realizační cena nižší než cena podkladového aktiva. Put opce je in the money, když je realizační cena vyšší než hodnota podkladového aktiva. Pokud je situace opačná, opce je „out of the money“ (mimo peníze).

Časová hodnota

Časová hodnota se také nazývá očekávaná hodnota. Závisí především na době platnosti opce a volatilitě podkladového aktiva. Časová hodnota odráží očekávání trhu ohledně ceny podkladového aktiva. Do časové hodnoty se započítává zbývající čas do data expirace. V okamžiku expirace je časová a očekávaná hodnota téměř nulová.

Jaký je rozdíl mezi americkými a evropskými opcemi?

Drtivá většina opcí je buď amerického, nebo evropského stylu. Klíčový rozdíl mezi nimi spočívá v možnosti uplatnění před expirací. U amerických opcí má držitel právo je uplatnit kdykoli před datem expirace za dohodnutou cenu. Evropské opce lze naproti tomu uplatnit pouze k předem dohodnutému datu a za dohodnutou cenu.

Proč používat opce?

Existuje mnoho důvodů, proč investoři volí investice do opcí, ale dva hlavní jsou spekulace a zajištění rizika (hedging). Spekulace znamená, že investor zaujme pozici na trhu a očekává, že cena aktiva vzroste nebo klesne. Investor se například může rozhodnout spekulovat pomocí call opce místo přímého nákupu podkladové akcie právě kvůli pákovému efektu opcí, o kterém jsme mluvili dříve. Investoři mohou využít strategie zajištění ke snížení rizika náhlých poklesů cen. Pokud například investor drží významnou pozici ve společnosti a chce snížit riziko prudkého poklesu ceny, může koupit put opci. Tímto krokem si investor může „uzamknout“ určitou prodejní cenu. Navíc, pokud cena akcie klesne pod realizační cenu opce, investor může svou put opci uplatnit a minimalizovat tak ztráty.

Jaká jsou rizika opcí?

Investování do opcí může být výhodné, ale není bez rizika. Při uzavírání těchto smluv například vznikají specifická práva a povinnosti. To znamená, že riskujete ztrátu celé investice nebo dokonce více. Pokud je cena akcie k datu expirace nižší než realizační cena call opce, opce ztrácí svou hodnotu. Při vypisování call opce obvykle ztrácíte peníze, když cena roste. Pak máte povinnost dodat akcii za uplatňovací cenu. U vypsané put opce hrozí riziko poklesu ceny. Můžete být pak nuceni koupit podkladové aktivum za realizační cenu. Je tato cena vyšší než tržní cena akcie? Pak s put opcí proděláte.

Než začnete do opcí investovat, je důležité nejprve se naučit, co opce jsou, a ještě důležitější je, abyste porozuměli rizikům. Stejně jako jiné komplexní produkty nejsou opce vhodné pro začínající investory.

Přečtěte si o dalších derivátech, například o futures.

Informace v tomto článku nejsou určeny pro poradenské účely ani nemají doporučovat konkrétní investice. Investování nese rizika. Můžete ztratit (část) svého vkladu. Doporučujeme investovat pouze do finančních produktů, které odpovídají vašim znalostem a zkušenostem.